Západní sankce nebyly jedinou hybnou silou hospodářského propadu v roce 2015. Jejich dopad byl v řadě oblastí nevelký, nejvíce se dotkly kurzu rublu, úrokových sazeb a dovozu.
Recese byla pro ruskou ekonomiku v roce 2014 nevyhnutelná a západní sankce měly svůj vliv, ale nebyly hlavním katalyzátorem propadu, zjistili ekonomové Anna Pestová a Michail Mamontov v nové studii pro Banku Finska (BOFIT).
Západní finanční sankce ovlivnily ruskou ekonomiku, ale nejednalo se o jedinou hybnou sílu krize. Ekonomické zpomalení v Rusku začalo rok před zavedením sankcí a propad pak v roce 2014 pokračoval, když byl meziroční růst HDP 0,7 % (v roce 2011 byl 3,7 % a v roce 2013 1,8 %). Poznatky ekonomů jsou tak zhruba v souladu s tím, jak zhodnotil na začátku srpna dopad sankcí MMF. MMF bral ale v potaz také dopady ruské rozpočtové politiky.
Zpomalení vysvětlují ekonomové v souvislosti se strukturálními problémy – negativními demografickými trendy a zbytečnou regulací slabé podnikatelské sféry, tvrdí autoři. Sankce omezily přístup ruských firem k západním půjčkám – v důsledku se mezi roky 2014–2015 korporátní dluh snížil o 25 %. Ve stejnou dobu padly ceny ropy, které tvoří spolu s plynem 70 % ruských vývozů. Nízká cena se promítla do ekonomiky Ruska.
Ekonomové došli k závěru, že dopad sankcí byl dost skromný, ale měl podstatnou roli pro většinu ekonomických ukazatelů. Spočítali, že růst HDP byl o 0,43 procentních bodů nižší, v roce 2015 o 0,74 p. b. Bez sankcí by tedy ruská ekonomika propadla jen 0,45 %, ale fakticky to bylo se sankcemi o 1,62 %.
Podle čísel Rosstatu se dá peněžní dopad sankcí stanovit v cenách za rok 2011 v hodnotě 800 miliard rublů.
Oba experti jsou toho názoru, že by se ruská ekonomika dostala v roce 2014 a 2015 do recese i bez západních sankcí. V roce 2014 by růst HDP činil 1,2 % a v roce 2015 by propad byl 1,6 %, a ne 2,3 %.
Západní sankce se jen málo projevily negativně na spotřební poptávce a investicích, na platech, inflaci a peněžní základně centrální banky. Negativní dopad sankcí byl nejsilnější v případě úrokové sazby, dovozu a kurzu rublu.