Platba za plyn v rublech?

Putinova poptávka po rublech za plyn nepředstavuje vážnou hrozbu pro status amerických dolarových rezerv, míní Kim Kaivanto ve svém příspěvku pro The Conversation.

Požadavek prezidenta Vladimira Putina, aby „nepřátelské země“ od nynějška platily za ruský plyn v rublech, má hned několik dopadů. Vzhledem k tomu, že Evropané dostali týden na to, aby přešli na placení v ruské měně, zvýšila se cena zemního plynu, což jim prodražilo udržování sankčního režimu.

Rubl od tohoto oznámení posílil vůči americkému dolaru z ₽107 na ₽99. A pokud evropské země přistoupí na ruské podmínky, poptávka po rublech se zvýší a v souladu s tím dále posílí hodnotu měny na devizovém trhu.

Tyto kroky vyvíjejí tlak na evropské země, aby ustoupily od prosazování finančních sankcí, protože používání rublů by je pravděpodobně nutilo nakupovat měnu od sankcionovaných ruských bank. A lze to považovat za trik, jak od sankční aliance oddělit Německo a Itálii, které jsou na ruském plynu obzvláště závislé.

První náznaky ukazují, že „rozděl a panuj“ nemusí fungovat: Němci oznámili, že do léta 2024 sníží svou závislostna ruském plynu až na 10 % (oproti dnešním více než 50 %). Protože však Rusko nepřímo hrozí, že pokud Evropa nezačne platit v rublech, okamžitě jí přeruší dodávky plynu, je naléhavější otázkou, jaké důsledky to bude mít dnes.

Není jasné, zda Rusko může jednostranným oznámením legálně změnit podmínky stávajících dlouhodobých smluv o dodávkách plynu. Stávající smlouvy již stanovují měnu, v níž se má platba vypořádat (v současné době Gazprom, který dominuje ruským dodávkám do Evropy, vypořádává 58 % svých evropských prodejů plynu v eurech, 39 % v amerických dolarech a 3 % v librách šterlinků). Německý ministr hospodářství Robert Habeck proto prohlásil, že požadavek rublů za plyn představuje porušení smlouvy.

Pokud se evropské země rozhodnou argumentovat touto změnou, existují právní cesty pro řešení sporů, jak je stanoveno v každé smlouvě (soudní příslušnost a soud nebo způsob řešení sporů). Potíž je v tom, že žádná z nich nemusí být v praxi proveditelná.

V letech 2005–2010 byla řada sporů o plyn mezi Ruskem a Ukrajinou nakonec vyřešena Arbitrážním institutem Stockholmské obchodní komory (SCC) ve Švédsku. Avšak vzhledem k tomu, že Rusko zařadilo všechny členské státy EU na svůj seznam 48 „nepřátelských států“, je otázkou, zda by nyní akceptovalo švédskou arbitráž SCC jako nezávislou. Totéž platí pro Velkou Británii a Švýcarsko, které jsou rovněž světovými centry pro rozhodčí řízení a řešení sporů. Spor se tedy pravděpodobně nepodaří vyřešit právní argumentací.

Hrozba pro dolar

Tento poslední požadavek Ruska je bezprecedentní. Ani během studené války Sovětský svaz neudělal nic pro to, aby přerušil dodávky plynu do Evropy. Možná proto Putin dodal, že tento požadavek se týká pouze platební měny a že smluvní objemy a ceny budou i nadále dodržovány.

Tento požadavek lze považovat za pokračování snahy Ruska (spolu s Čínou) o „dedolarizaci“ své ekonomiky, která probíhá od roku 2014, kdy západní země zavedly sankce proti Rusku kvůli Krymu. To zahrnovalo rostoucí obchodování se zeměmi, jako je Indie a Čína, buď v eurech, nebo v místních měnách; snížení držby dolarových rezerv centrální bankou; a vyřazení dolarových aktiv ze svého národního státního investičního fondu. Čína mezitím vyvinula mezinárodní systém zasílání platebních zpráv nazvaný CIPS, který je způsobem, jak se vyhnout používání západního systému SWIFT.

Číně a Rusku se nelíbí převažující status rezervní měny amerického dolaru, což znamená, že je hlavní měnou používanou v mezinárodním obchodě a drženou centrálními bankami. Důležité komodity, jako je ropa, a globální služby, jako je letecká doprava, jsou oceňovány v americké měně. Díky tomu si USA mohou také levněji půjčovat na mezinárodních finančních trzích, což jim poskytuje výhodu oproti ostatním zemím.

Zásadní je, že USA mohou uvalit hospodářské sankce na téměř veškerý obchod vypořádaný v dolarech. Dělají to tak, že nařídí takzvaným korespondenčním bankám, které mají účty u Federálního rezervního systému, aby neobchodovaly například se svými ruskými protějšky. Tím se přeruší jeden z hlavních způsobů, jak získat americké dolary potřebné k účasti na mezinárodním obchodu.

Dalším problémem je, že pro země celého světa je snadné a relativně levné půjčovat si v dolarech, ale pokud hodnota dolaru vůči ostatním zemím vzroste, pohledávky dlužníka se stanou hodnotnějšími v jeho vlastní měně. Dolar může vzrůst, když se například Federální rezervní systém rozhodne zvýšit úrokové sazby, takže země s dluhy denominovanými v dolarech jsou vydány na milost a nemilost americké měnové politice.

Ruská snaha o dedolarizaci nebyla zcela neúspěšná. Podíl jeho obchodu denominovaného v eurech se v prvním čtvrtletí roku 2020 poprvé zvýšil nad 50 %. Samotní Evropané se nebrání tomu, aby s Rusy více obchodovali v eurech: skutečnost, že evropská smlouva o dodávkách Gazpromu je z většiny denominována v eurech, lze přičíst na vrub Putinově snaze o dedolarizaci. To pomohlo dosáhnout mírného zvýšení podílu Ruska na celkovém obchodu s EU denominovaném v eurech.

Saúdové mezitím jednají s Číňany o možném stanovení cen při obchodování s ropou v jüanech namísto dolarů. Vzhledem k tomu, že je Čína největším odběratelem ropy ze Saúdské Arábie, znamenalo by to další oslabení významu dolaru jako rezervní měny.

Celkově lze říci, že dedolarizace ze strany Ruska a Číny měla na dominantní postavení amerického dolaru jen mírný vliv. Dolar se nadále používá v téměř devíti z deseti devizových transakcí. Tvoří naprostou většinu všech světových vývozních faktur a téměř tři pětiny všech rezerv centrálních bank na celém světě.

Ačkoli je tedy nejnovější krok Ruska jistě součástí širší strategie, která zaznamenala určitý úspěch, nejsme ještě ani zdaleka u bodu zvratu. I kdyby Evropané nakonec na nějakou dobu začali nakupovat ruský plyn v rublech, fungování světové ekonomiky to nijak zásadně nezmění.

 

O autorovi:

Kim Kaivanto zastává pozici vedoucího lektora ekonomie. Je ředitelem magisterského studia peněz, bankovnictví a financí a bývalým ředitelem LExEL, Lancaster Experimental Economics Laboratory.

Zdroj: Kim Kaivanto, „Putin’s roubles-for-gas demand is no serious threat to US dollar reserve status – here’s why“; The Conversation (25.03.2022)

Články zveřejněné v rubrice Trendy nemusejí vyjadřovat názor redakce.

Dočetli jste jeden z našich článků? Nezapomínejte, prosíme, na dobrovolné předplatné, které je příspěvkem k další nezávislosti a na fungování !Argumentu a také investicí do jeho budoucnosti. Více o financování zdola se dozvíte zde.