Současný přesun kapitálu může mít pro globální ekonomiku pozitivní dopady.
Globální investoři začínají postupně omezovat svou závislost na Spojených státech a přesouvají kapitál do jiných částí světa, napsal Sony Kapoor pro Bloomberg. Nejde o náhlý obrat, ale o dlouhodobý trend, který se v posledních letech zřetelně zrychlil. Autor upozorňuje, že tento posun nezačal s Donaldem Trumpem, avšak jeho politický styl a rozhodnutí jej významně urychlily.
Dominance USA na světových finančních trzích byla po desetiletí mimořádná: americké akcie tvoří zhruba dvě třetiny globálních indexů, přestože země představuje jen malou část světové populace, ekonomického růstu či obchodu. Tento nepoměr byl dlouho udržitelný díky souhře výjimečných faktorů – čtyřicetiletému poklesu úrokových sazeb, masivnímu snížení korporátních daní, kvantitativnímu uvolňování i růstu firemních zisků na úkor mezd. Většina těchto motorů však dnes slábne nebo se obrací opačným směrem.
K tomu se přidává extrémní koncentrace výnosů v několika málo technologických gigantech, což zvyšuje zranitelnost celého trhu. Slábnoucí dolar navíc snižuje atraktivitu amerických aktiv pro zahraniční investory. Rostoucí dluh a politická polarizace zároveň podkopávají vnímání amerických státních dluhopisů jako bezrizikového aktiva.
Trumpova politika podle autora tento vývoj dále akceleruje. Jeho přístup k mezinárodnímu obchodu, transakční pojetí aliancí, útoky na nezávislost Fedu či fiskální expanze zvyšují nejistotu a posilují dojem, že Spojené státy jsou méně předvídatelným partnerem i investičním prostředím. Výsledkem je rychlejší odliv kapitálu do regionů, které investoři považují za stabilnější nebo perspektivnější.
Zvýšený zájem směřuje zejména do Evropy, která je podle mnoha ukazatelů stále podhodnocená, a do rozvíjejících se trhů. Ty nabízejí demografický růst, rychlejší růst produktivity, technologické skoky, nižší zadlužení a lepší makroekonomické řízení než některé vyspělé ekonomiky. Zároveň poskytují skutečnou diverzifikaci, protože jejich vývoj je méně svázán s americkým trhem.
Autor tvrdí, že tento přesun kapitálu může mít pro globální ekonomiku pozitivní dopady. Diverzifikace snižuje systémová rizika, podporuje růst tam, kde má kapitál nejvyšší návratnost, posiluje lokální kapitálové trhy a pomáhá financovat investice do klimatických opatření v rozvojových zemích. Nejde tedy o oslabení USA, ale o postupnou normalizaci jejich finanční dominance.
Články zveřejněné v rubrice Trendy nemusejí vyjadřovat názor redakce.