Tři důvody, proč má americká Federální rezervní banka svět ve svých rukou

Dominance dolaru znamená, že ekonomická prosperita všech zemí je spojena s jejich schopností získat dolary a s jeho cenou v místní měně.

Inflace je globální problém. Na konci srpna činila v USA 8,3 % a v eurozóně 9,1 %. V Nigérii činí 20,3 %, v Malawi 25 % a v Etiopii a Ghaně přes 30 %.

Dopad na Afriku je zničující. Mezinárodní energetická agentura odhaduje, že do konce roku si nebude moci dovolit palivo na vaření dalších 30 milionů Afričanů. Světová banka odhaduje, že počet Afričanů žijících v extrémní chudobě se zvýší ze 424 milionů v roce 2019 na 463 milionů v letošním roce, napsal Danny Bradlow pro The Conversation.

Neexistuje shoda na tom, proč k tomu dochází. Někteří tvrdí, že jde především o problém na straně nabídky. Výkyvy v dodavatelských řetězcích způsobené dopady pandemie covidu a války na Ukrajině snížily dostupnou nabídku zboží, jako jsou pohonné hmoty, hnojiva a potraviny, což způsobilo nárůst jejich cen.

Jiní tvrdí, že je to především důsledek uvolněné měnové politiky předních centrálních bank, jako je americký Federální rezervní systém (FED). Ty již řadu let udržují nízké úrokové sazby a provádějí kvantitativní uvolňování. To spočívalo v nákupu dluhopisů na finančních trzích s cílem zvýšit objem prostředků, které mají k dispozici finanční instituce, jako jsou komerční banky, investiční banky, firmy spravující aktiva, soukromé kapitálové společnosti, hedgeové fondy, penzijní fondy, pojišťovny, fondy peněžního trhu a státní investiční fondy.

Tyto dvě skupiny se také liší v názorech na řešení problému. První skupina tvrdí, že se sníží, jakmile se vyřeší problémy na straně nabídky. Tvrdí, že současné vysoké ceny budou motivovat společnosti ke zvýšení produkce. Zvýšená dostupnost zboží, jako jsou potraviny, pohonné hmoty a hnojiva, nakonec povede k poklesu jejich cen – a inflace.

Druhý tábor tvrdí, že centrální banky by měly zvýšit úrokové sazby a ukončit kvantitativní uvolňování. Tvrdí, že tyto kroky zdraží půjčky pro podniky, domácnosti a vlády. To následně zpomalí ekonomiku a sníží poptávku (a potenciálně i zaměstnanost). To podle nich stáhne ceny dolů a ukončí inflaci.

Realita globálního finančního řízení bohužel znamená, že rozhodnutí o tom, jaký přístup zaujmout, se Africe vymklo z rukou.

Federální rezervní systém rozhodl, že problém je třeba řešit jako měnový problém. V důsledku toho zvyšuje úrokové sazby a ruší kvantitativní uvolňování.

Africké centrální banky musí následovat jejího příkladu přinejmenším ze tří důvodů.

Proč africké země nemají na výběr

Za prvé, americký dolar je nejdůležitější světovou měnou. V roce 2021 na něj připadalo 59 % světových devizových rezerv, více než 70 % všech obchodních faktur a přes 60 % vkladů i úvěrů denominovaných v jiných než domácích měnách. V roce 2019 se podílel na více než 80 % devizových transakcí na celém světě.

Dominance dolaru znamená, že ekonomická prosperita všech zemí je spojena s jejich schopností získat dolary a s jeho cenou v místní měně. To také dává FEDu, který je zodpovědný za ochranu jeho hodnoty, globální páku.

Za druhé, trh s americkými státními cennými papíry v hodnotě 27 bilionů USD je největší a nejbezpečnější na světě. Když se ve světě objeví problémy nebo nejistota, investoři spěchají nakupovat dolary a investovat na amerických trzích. Jejich motivace k takovému jednání se zvyšuje, protože rozdíl mezi sazbami v USA a v ostatních zemích se zmenšuje.

Africké centrální banky, které chtějí tyto pohyby zvládnout, musí zvýšit své úrokové sazby. V opačném případě čelí perspektivě znehodnocení svých měn, protože investoři prodávají aktiva denominovaná v místních měnách, aby mohli nakupovat dolary. Klesající hodnota jejich místních měn způsobí, že jejich země budou moci draze nakupovat dolary, které potřebují k obsluze svých dluhů denominovaných v dolarech a k úhradě dovozu. To následně hrozí vyšší domácí inflací.

Za třetí, FED je de facto nejdůležitějším aktérem v řízení mezinárodního finančního systému.

Například na počátku pandemie covid-19 se investoři na celém světě v panice snažili převést své investice do dolarů, čímž se snížil přístup k úvěrům pro státy, podniky a domácnosti na celém světě. FED, aby zabránil krizi na amerických trzích, reagoval rázně a rychle. Během několika týdnů FED poskytl na finanční trhy více než 2,3 bilionu USD a aktivoval swapové linky, které vybraným centrálním bankám umožnily přístup k 30-60 miliardám USD. Vytvořil také speciální facilitu na pomoc dalším centrálním bankám.

FED svými kroky poskytl finančním institucím likviditu. Ty zase rozhodovaly o tom, jak rozdělit biliony dolarů dodatečné likvidity mezi své četné klienty z řad států, podniků a domácností.

Do poloviny roku 2020 vzrostly dolarové úvěry rozvíjejícím se trhům a rozvojovým zemím přibližně o 7 % na 4 biliony USD.

Mezinárodní měnový fond (MMF), údajně hlavní instituce globálního ekonomického řízení, postupoval pomaleji. V období od března 2020 do března 2022 poskytl nouzovou finanční podporu v celkové výši 171 miliard USD 90 zemím.

Dnešní role FEDu

Nyní, když se FED rozhodl bojovat proti inflaci, v podstatě ruší podporu, kterou poskytoval světové ekonomice. Jeho politika přispívá k oslabování měn, růstu cen a většímu riziku nesplacení dluhů v mnoha afrických zemích.

Mezinárodní organizace může udělat poměrně málo, aby rozvojovým zemím pomohla situaci řešit. V nejlepším případě mohou tyto instituce poskytnout desítky miliard dolarů všem svým členským zemím, které jsou rozvojovými zeměmi. Pro srovnání: politika kvantitativního zpřísňování amerického FEDu stáhne z trhů 95 miliard dolarů měsíčně.

Rostoucí role FEDu v globálním finančním řízení představuje dvě výzvy. První spočívá v tom, že FED je výtvorem amerického práva a je povinen plnit svůj zákonný mandát cenové stability a plné zaměstnanosti v USA. V míře, v jaké bere v úvahu dopad svých opatření na jiné země, se zaměřuje na ty země, které podle jeho názoru mají významný vliv na domácí měnovou a finanční situaci v USA.

To prohlubuje zaujatost mezinárodního finančního systému ve prospěch nejbohatších zemí. Může to také negativně ovlivnit udržitelnost světové ekonomiky a planety.

Druhý problém spočívá v tom, že africké země nemají žádné prostředky, jak pohnat FED k odpovědnosti za nepříznivé dopady, které má jeho činnost na Afriku.

Co mohou africké státy dělat?

Je zřejmé, že jejich možnosti jsou omezené, dokud si dolar udrží dominantní postavení ve světovém finančním systému a dokud budou světové finanční trhy tak silné.

Zaprvé mohou podporovat větší informovanost o dopadech této situace na Afriku.

Africké centrální banky mohou prostřednictvím organizace, jako je Asociace afrických centrálních bank, informovat FED o dopadech jeho politik a opatření na Afriku.

Za druhé se mohou zasadit o to, aby mezinárodní orgán, jako je Banka pro mezinárodní platby, zřídil nezávislý úřad, který by zkoumal úlohu centrálních bank v globálním finančním řízení, konzultoval s dotčenými stranami a vydával pravidelné veřejné zprávy. Tento úřad by měl vypracovat soubor mezinárodních standardů, které by FEDu a dalším předním centrálním bankám poskytly vodítko, jak vyvážit své domácí mandáty a své exteritoriální povinnosti jakožto aktérů globálního finančního řízení.

O autorovi: Danny Bradlow (SARCHI profesor mezinárodního rozvojového práva a afrických ekonomických vztahů, University of Pretoria).

Zdroj: The Conversation, „Three reasons why the US Federal Reserve Bank holds the world in its hands“ (20.09.2022)

 

Psali jsme:

Články zveřejněné v rubrice Trendy nemusejí vyjadřovat názor redakce.

Dočetli jste jeden z našich článků? Nezapomínejte, prosíme, na dobrovolné předplatné, které je příspěvkem k další nezávislosti a na fungování !Argumentu a také investicí do jeho budoucnosti. Více o financování zdola se dozvíte zde.