Financial Times. Hedgeové fondy znovu našly zalíbení v ezoterickém úvěrovém produktu, který je podezírán z toho, že zhoršil finanční krizi, napsaly Financial Times. Volatilita je nízká a rekordně vysoké ceny korporátního dluhu je lákají do rizikovějších oblastí s vyššími výnosy. Trh s credit default swaps (CDS), které jsou spojena s rizikem bankrotu firmy, se za posledních sedm měsíců více než zdvojnásobil.
Obchodníci v tomto nejasném trhu odhadují, že došlo k emisi 20-30 mld. dolarů jen za tento rok. Řada fondů (Apollo, Brigade Capital či Blue Mountain) patří mezi ty, kteří nakupují tranše se splatností dvou až tří let. Ukazuje se, že znovu roste akceptace tohoto produktu.
Je tedy jasné, že investoři usilují o vyšší míru výnosnosti v období nízké volatility na úvěrových trzích, protože tu jsou nízké fixované výnosy. Tyto tranše jsou atraktivní pro úvěrové hedgeové fondy, protože tyto produkty nehodnotí ratingové agentury a tím pádem mají jen omezenou investorskou základnu.
Ale uvádí se, že na vstoupily penzijní fondy Kanady a Nového Zélandu. Tyto tranše jsou tvořeny tím, že investor si vybere „svazek“ stovky různých CDS. CDS jsou deriváty, které odrážejí tržní vnímání úvěruhodnosti dané firmy. Tento svazek se pak rozkrájí na „tranše“, které nabízejí různou úroveň rizika a výnosu. Investoři, kteří produkt nakoupí, dostávají čtvrtletní prémii a celkové výnosy se upravují o množství rizika bankrotu, které je investor ochoten tolerovat. Když vzrostou bankroty, nebo se trh oslabí, což jsou pak větší rizikové prémie, pak mají investoři vyhlídky na nižší výnosy.
Jeden z investorů hedgeové fondu pro FT uvedl, že „se toho děsí, ale nemyslí si, že se to stane.“
V obchodech tohoto typu se zejména angažuje Citigroup, další jsou JPMorgan Chase a BNP Paribas. A někteří to zvažují jako Goldman Sachs. Banky ovšem obecně tvrdí, že si dávají mnohem větší pozor.
Nejrizikovější tranše, které jsou často kupované hedgeovými fondy, mohou přinést obrovské výnosy v desítkách procent. Kdežto vysoko výnosové dluhopisy mají dnes výnos 5,8 % tranše, které nejsou tak rizikové, sice nabízejí mají roční výnos, snad jen 0,3-0,5 % ročně, jenže investoři používají páku – platí jen malou část částky jako zálohu. To zvyšuje riziko bezpečných tranší, tak pořád používají investoři menší páku než před finanční krizí. Typická je páka ve výši 20, což výnosy nese k pěti procentům.